美国时间12月5日，Netflix和华纳兄弟探索公司(WBD)宣布达成最终协议，前者将收购华纳兄弟，包括其电影和电视工作室、HBO和HBO Max流媒体服务。该协议以现金加股票的方式进行交易，而该业务的企业价值（enterprise value）约为827亿美元(710亿欧元)。根据交易条款，华纳兄弟发现(WBD)的股东将获得每股WBD股票23.25美元的现金和4.5美元(3.9欧元)的Netflix股票，对公司的估值为每股27.75美元(23.8欧元)，这意味着总股权（equity value）价值约为720亿美元(618亿欧元)。
该交易将在WBD完成之前宣布的将其全球网络部门拆分为一家新的上市公司Discovery Global后完成，上述分拆预计将于2026年第三季度完成。Netflix和WBD预计，如果获得监管机构和股东的批准，收购将在分拆后的12至18个月内完成。根据新闻稿，Netflix将继续维持华纳兄弟当前的运营，华纳兄弟丰富的影视资源和Netflix“领先的流媒体服务”也将形成互补。
此次收购让Netflix掌控了好莱坞最知名的电影公司之一及其优质品牌和特许经营权组合。华纳兄弟公司包括《生活大爆炸》《权力的游戏》《黑道家族》《DC宇宙》《哈利·波特与老友记》《指环王》在内的经典IP最终将与Netflix原创公司如《奇异事物》《鱿鱼游戏》《金钱大劫案》和《布里奇顿》在同一家公司旗下。Netflix表示将维持华纳兄弟目前的运营，包括影院发行，并利用其全球流媒体足迹来扩大该工作室的IP覆盖范围。
HBO和HBO Max被定位为Netflix未来产品组合中的“补充”优质产品（“complementary” premium offering），而不是一项独立的竞争服务。虽然品牌和套餐细节尚未得到证实，但Netflix正在暗示一种多层次的（产品组合）方法“a multi-tier approach”，即将HBO的系列纳入更广泛的流媒体计划，使其全球服务中有更多的捆绑库和窗口的空间。该公司的目标是到第三年每年节省20-30亿美元(21-26亿欧元英镑)的成本，并表示交易完成后的第二年每股收益应会增加。
Netflix交易之外的网络公司Discovery Global将保留WBD的线性和体育业务，包括美国的CNN、TNT Sports、Discovery品牌的娱乐频道、欧洲的免费频道以及Discovery+和Bleacher Report等流媒体产品。这种结构有效地将传统的有线和全球频道与Netflix正在收购的工作室和流媒体资产分开，并为未来的整合行动保留了独立的付费电视和新闻投资组合。
该协议结束了长达一个月的竞购战，派拉蒙-天舞和Comcast也提出了报价。派拉蒙一直在寻求全面收购WBD，包括CNN和有线电视网络，而Netflix和Comcast专注于工作室和流媒体业务。最近几周的报道表明，Netflix主要以现金形式提出的提议已经占据了有利位置，WBD董事会最终支持Netflix的交易结构，而不是竞争对手的出价。派拉蒙已经公开抱怨拍卖过程“倾斜（tilted）”，仍有可能探索敌意收购，尽管根据合同，华纳兄弟的控制权现在交给了Netflix，除非监管机构进行干预。
Netflix联合首席执行官泰德-萨兰多斯（Ted Sarandos）在上周五的投资者电话会议上说：“我知道你们中的一些人对我们进行这次收购感到惊讶，我当然理解为什么。多年来，我们一直被认为是建设者，而不是买家，”他说，“我们已经有了令人难以置信的节目和电影，以及一个伟大的商业模式，它正在为人才、消费者和股东服务。这是一个难得的机会，这将有助于我们实现娱乐世界的使命，并通过精彩的故事将人们聚集在一起。”
“此次收购将改善我们的产品，并在未来几十年加速我们的业务发展，”Netflix联合首席执行官Greg Peters继续说道。“一个多世纪以来，华纳兄弟帮助定义了娱乐，并凭借非凡的创意主管和制作能力继续这样做。凭借我们的全球影响力和成熟的商业模式，我们可以向更广泛的受众介绍他们创造的世界——为我们的成员提供更多选择，吸引更多粉丝使用我们一流的流媒体服务，加强整个娱乐行业，并为股东创造更多价值。”
鉴于Netflix的全球流媒体规模与HBO的优质订阅基础和华纳兄弟工作室的结合，这笔交易现在将面临美国、欧洲和其他关键市场竞争监管机构的严格审查。立法者和行业组织已经在早期投标阶段就对市场集中度表示了担忧，Netflix已经为漫长的审查过程做好了准备。
畅语快评：
此前，笔者在《海外传真|Netflix收购华纳？》一文中强调：Netflix这一收购尝试进一步凸显2025龙蛇之变关键阶段也是流媒体转折时期的关键过渡，行业的大规模变化的必然性。这使得在美国大视频领域，战略重组正日益成为应对不断变化的观众习惯和经济挑战的重要手段。并且，这一轮重组更多发生于整个大视频产业，涉及更多产业资源，整合程度也必然更加深入乃至彻底。
作为全球流媒体SVOD领域的领头羊，Netflix或许更多定位在整个娱乐领域，就如Netflix联合CEO泰德-萨兰多斯所言，“我们的使命一直是娱乐世界（Our mission has always been to entertain the world）”。可以认为，其目标是进一步演化成为埃文·夏皮罗（Evan Shapiro）媒体宇宙地图（Media Universe Map）中的“死亡之星（Death Stars）”。事实上，Netflix都已经开始发展线下的体验园（Netflix House）和衍生品开发这样的业务；为此，WBD旗下的强力IP还是很有裨益的。更不用说，华纳的工作室对于进一步做强Netflix的原创内容也会有帮助的。有行业人士指出：在Netflix的强力加持下，购并达成后，类似《哈利波特》《指环王》续集这样的IP开发将得以加速。
总的来说，从DVD光盘租赁到在线SVOD流媒体，从外部版权获取到原创内容制作，以至目前的线下体验园与衍生品开发，以及收购传统好莱坞巨头，Netflix一步步地颠覆媒体产业。这必须让我们再次感叹2025龙蛇之变这一关键时期的变易，并有望迎来媒体娱乐产业新一波产业重组。在SVOD的全球席卷之下，传统电影院线窗口将被进一步压缩，娱乐产业格局将继续重塑中。
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